公募基金再添股东清仓案例！国开证券挂牌转让国开泰富基金股权

本报实习记者 顾梦轩 记者 夏欣 广州 北京报道

公募基金又遭遇股东大规模减持事件。近期，国开证券股份有限公司，将其持有的国开泰富基金管理有限责任公司66.7%的股份，在北京金融资产交易所进行公开出售。值得留意的是，国开泰富基金属于一家缺乏实质业务的机构，今年8月，其旗下最终一只基金产品——国开泰富货币市场证券投资基金（简称“国开泰富货币基金”）公布了终止运营的文件。

国开泰富基金相关人士向《中国经营报》记者透露，国开证券自2019年便确立了新的发展方向，此次公募基金股权的公开交易，便是国开证券调整业务结构、促进战略升级的具体行动。

济安金信基金评价中心的王铁牛对记者谈道，根据当前国开泰富基金的状况分析，该公司实质上是一个名不副实的基金组织，对于接手方而言，倘若重新申请公募基金的经营许可，所耗费的时长和财务投入都相当可观。与此同时，国开泰富基金不存在过往遗留的麻烦，在资产管理领域迎来蓬勃发展的时期，公募基金的经营许可具备显著的使用价值。

转让门槛不低

根据国开泰富基金当前的股份分布，国开证券占股比例高达66.7%，是公司的主要持股方；国泰证券投资信托股份有限公司占股33.3%，位列公司第二大股东。一旦此次股份变动顺利完成，国开证券将彻底减持其持有的国开泰富基金所有股份。

一位行业资深专家告诉笔者，自从资产管理新规定实施以来，中小型基金公司的过桥业务遭遇了严重制约，因此，对于证券公司而言，这些空壳企业的价值就不再那么显著了。

国开泰富基金于2013年7月16日设立，其注册资本为3.6亿元，针对资产价值进行评定时，评估机构核定的该转让资产对应价值为3.7亿元。

此次资产转让的评估机构为北京中企华资产评估有限责任公司，该公司相关人员表示，转让定价是依据评估行业的收费标准来确定的，具体的收费标准可以在中国评估业协会的官方网站上查阅。

那位业内人士告诉笔者，国开证券以相当于其注册资本的价钱，处置了高达三分之二的股权，交易中确实包含了一定增值，不过这种增值幅度相当有限，根本原因在于该公司仅是个空壳，没有任何实际经营业务，因此难以获得高价。

记者注意到，国开证券对受让方的要求不低。考察受让方，其注册资本须达到100亿元，净资产应超过1000亿元，营业收入需达到500亿元，净利润应超过100亿元；对于非金融性质的企业，其年终分红后净资产应占全部资产的40%，权益性投资总额不得超过自身净资产的40%；此外，还规定负债状况和杠杆系数要合理，净资产应至少是实收资本的50%，潜在的负债额不能超过净资产的50%，且不得存在无法偿还到期债务的情况；同时，必须拥有与基金管理公司业务活动相匹配的长期资金补充能力。

就转让要求而言，国开证券相关人士向本报记者透露，此次公开招募，是机构依照《金融企业非上市国有产权交易规则》（财金〔2011〕118号）相关条款，设定了购买方准入标准，旨在寻觅具备相应实力的购买方，促成国有金融资产价值提升，从而确保当前职员及客户权益获得最大满足。

相关专家透露，国家对非个人性质的公募基金发放牌照的标准一直很严格，涉及股东需满足“一参一控”的规定，同时要求股东具备雄厚的经济实力，这些规定应当是为了满足监管层面的要求。

8年规模归零

基金公司股份变更屡见不鲜，然而旗下所有基金悉数清算的现象极为少见。这种情况的发生，源于国开泰富基金持续多年未推出新基金产品，同时现有基金份额不断遭到投资者撤资。

自2013年机构建立以来，其资金总量始终没有显著增长，最高时也没有突破两亿元。根据Wind平台信息统计，2016年岁末，这家公司的资金管理总额曾经攀升至17.76亿元，记录了其发展过程中的一个最高点。但在2016年岁末之后，资金规模持续缩减，到了2018年，其掌管的资产总额进一步降低，下降到了十亿元以下。最终，国开泰富基金成为一家“空壳”公司。

根据相关资料，国开泰富基金从成立之初开始，陆续推出了国开泰富睿富系列、国开泰富开航系列、国开岁月鎏金定开信用债基金、国开泰富货币AB份额以及国开泰富开泰AC份额等金融产品。然而在过去的三年时间里，该公司没有再推出任何新的基金产品，由此看来其投资研究团队人员储备不足。到2021年6月份为止，国开泰富基金旗下仅存国开泰富货币基金，其资产规模仅有0.68亿元。而这只基金也在随后的两个月内清盘完毕。

通过查看国开泰富基金官方网站上公布的文件，可以了解到该机构旗下部分基金已启动清算流程，涉及数量不多：在2021年8月13日，该机构公布了国开泰富货币基金的清算说明；同年7月30日，该机构发布了国开泰富开泰灵活配置基金的清算通报；另外，在2020年的4月和8月，国开泰富睿富基金与国开泰富开航基金均因合同中设定的终止条件被满足，而分别被终止运作。

2018年5月，“14丹东港MTN001”出现实质性违约情况，购买该债券的国开泰富基金随即与债券发行方对簿公堂。受丹东港违约债事件影响，国开岁月鎏金定开信用债基金的投资者大量赎回份额，基金规模迅速缩小。在此之后，因持有丹东港违约债而蒙受损失的基金经理洪宴，于2018年6月5日选择离职。

即便在2020年整体市场环境较为理想的年份，国开泰富基金的运营情况依然显得比较糟糕。根据相关财务资料统计，到2020年岁末，该基金所管理的资产总额大约在三亿五千万元左右，而在2020年全年的经营收入为两千七百二十四万零八百元，但实现的盈利状况却为负数，具体亏损金额达到了九百九十九万零三十元。到2021年6月30日，国开泰富基金管理的资产总额达到3.3亿元，2021年上半年获取收入1053.36万元，获取亏损793.04万元，这个亏损数额几乎和2020年全年的亏损数额一样大。

苏宁金融研究院的研究员孙扬表示，2020年，国开泰富基金旗下仅有的一个主动管理型基金，即国开泰富开泰A和C，其净值增长幅度分别为3.87%和3.17%，在4606只性质相同的基金里，其排名分别是第3275位和第3292位，几乎处于末位。

国开泰富基金的研究与投资能力比较欠缺，因此它的股票型基金和债券型基金的表现都不好，这就是公司现在状况最根本的症结所在，王铁牛剖析。

孙扬对媒体透露，根据2020年四季度的报告，国开泰富开泰A/C的股票投资市值达到201.35万元，在基金总资产中占比8.85%。这表明，基金经理几乎未将心思放在权益投资上。所以，该基金不仅短期内的业绩不尽如人意，长期来看，其表现也令人担忧。

高管变动频繁

公司经营不善，与国开泰富基金近几年高管变动频繁不无关系。

2018年4月26日，国开泰富基金公开发文，原行政主管李鑫因个人缘由去职，朱瑜接任行政主管；2018年6月12日，该机构再度发布通告，指派杨波担任新的行政主管，原机构行政主管朱瑜因机构事务拓展须要卸任。2018年8月7日，朱瑜接替杨波，出任公司总经理职务；2019年7月22日，朱瑜转任国开泰富担任首席信息官；一个月后，2019年8月24日，朱瑜卸下首席信息官的职务，由李正欣接替，李正欣同时兼任公司副总经理；2020年10月16日，国开泰富基金发布公告，郑文杰无法继续履行职责，朱瑜代理担任董事长一职。二零二一年一月五日，国开泰富基金董事长郑文杰卸任，孟天山接任新的董事长职务。

王铁牛认为，公司高层人员更迭过于频繁，这或许说明当前体系缺少有效的鼓励措施和必要的管控手段。因此，企业未来的发展状况，取决于能否在选拔人才、激发动力、评估工作成效等环节构建科学的制度。倘若能够优化组织结构，力求顺利交替，减少领导层变动带来的负面效应，那么公司定能保持稳定，持续进步。

孙扬强调，对于资产管理组织来说，人员的培养和团队的稳定非常重要，董事长和总经理的更替对公司作用非常明显。最高领导者的作风常常左右甚至决定一个企业的人事、财务等核心决策。领导层经常变动，可能会造成员工情绪不稳定，在业务方面，也可能影响基金经理能否专心进行投资研究；对于公司的管理机制，也会损害其稳定性。高层人员变动频繁，可能会引发基金公司内部人事连锁反应，这种影响最终会体现在基金表现上。对于那些内部管理架构和运作模式已经稳定下来的基金企业，领导层成员的常规更替或许不会造成太大波动。然而，对于大部分资产管理组织，主要领导的更迭会产生显著作用，企业必须进行周全的权力交接，力求过程顺利，从而减少不利后果，孙扬指出。

而国开泰富基金的境况，又再次凸显了小规模基金公司所遭遇的难题，让社会大众有所了解。在行业资源分配越来越明显的情况下，小规模基金公司怎样才能扭转局面？

相关专家表示，中小型基金组织与行业领先企业之间最主要的差别体现在销售渠道的获取上，这些小型公司难以进入大型银行、主要证券公司或者蚂蚁财富等平台型销售机构，因此，它们的业务规模难以有效扩张，必须实现比大型基金公司更为出色的投资回报，然而，能够创造卓越业绩的投资管理人往往难以长期服务，进而造成一个不断恶化的局面。

孙扬指出，在当下，中小基金公司面临更激烈和复杂的竞争局面。市场资源高度聚集在顶尖基金公司，导致这些公司在品牌影响力、销售网络、专业人才、投资研究能力等方面整体实力更加突出；与此同时，资管行业持续吸引新的竞争者，包括外资资管企业和银行理财子公司，使得公募牌照不再那么难得，导致二三四线基金公司数量庞大，市场竞争异常激烈，那些缺乏竞争力的中小公司注定会被市场淘汰出局。接下来，金融科技正在改变资产管理行业的整体态势，技术方面相对滞后的中小型基金公司无疑将承受更大的压力。

孙扬提出看法，中小基金机构应当把“成效放在首位”，凭借产品与业务的独特性开拓，凭借核心的管理层和投资研究力量，凭借出色的投资成果促进公司规模的扩大，依然能够走出个性化的成长路径，并步入稳定的发展阶段。即便如此规模不大，也具备被收购的条件。

中小基金公司在战略布局上，应当把握FOF、REITs、养老基金等领域的新兴机遇，以此实现快速超越，同时，他们能够借助股份或业务层面的协作，与具备优势资源的伙伴携手并进，共同开拓市场。王铁牛对此特别指出。