南宁糖业1元卖掉子公司，表面赚到实则损失更大

宏建财经 胡振明

编辑橙橙

12月20日，南宁糖业（证券简称：*ST南糖）公告称，拟转让控股子公司广西环江源丰糖业有限公司（简称“环江源丰”）75%股权。价格1元。此事取得最新进展，广西新泽环丰投资合伙企业（有限合伙）（简称“广西新泽”）成为受让方。

然而，本次交易刚刚完成，南宁糖业就收到了深交所关于子公司股权转让的“关注函”。交易所想了解广西新泽为何愿意收购环江源丰以及是否对南宁糖业2019年度净利润的影响等相关信息。

在2019年12月26日公告的《关注函》回复中，南宁糖业披露了有关环江源丰股权转让的部分信息，其中股权转让将使母公司2019年度报表投资收益增加1元，将增加2019年投资收益。全年综合投资收益17,168.85万元。不过，《红周刊》记者梳理环江源丰股权转让相关公告后发现，“输家”似乎是上市公司南宁糖业。

表面上看，虽然环江源丰75%股权的交易价格只有1元，但南宁糖业却要求受让方偿还对环江源丰的财务资助及利息49196.8万元。这意味着南宁糖业以原价转让债权权益为条件，将其子公司75%股权“赠与”广西新泽。

子公司75%的股权真的“一文不值”吗？

事实上，根据资产评估报告，环江源丰并没有想象中的那么不值钱。相反，却获得了评估增值14628.32万元。尽管2016年至2018年，环江远丰每年年末负债分别为43,987.26万元、42,652.23万元、47,418.53万元，净资产仅为-25,403.92万元、-27,576.75万元、-34,285.25万元，但需要注意的是环江源丰负债中的48,176.4万元是南宁糖业的资金（即其他应收款中列示的金额）。如果剥离掉这部分负债，环江源丰的身家相当可观。

当然，南宁糖业的资金并不是“免费”的，需要收取相当大的利息费用。 2016年至2018年，环江源丰财务费用分别高达2059.94万元、2078.75万元、1958.33万元。参照本次交易受让方补偿的金融资产4817元，同时支付利息1509.39万元6.4万元。这个利息应该是南宁糖业融资应付的利息。事实上，这也是环江远丰“持续”向上市公司投入的利润。

虽然考虑财务费用后，环江源丰2016年至2018年净利润分别为-949.88万元、-2172.83万元、-6708.5万元。但如果剔除应付南宁糖业的利息和非经常性损益项目，环江源丰的经营业务不但没有出现重大亏损，甚至还有部分盈利。

但南宁糖业为何选择以1元钱“贱卖”子公司75%股权来追回4.92亿元债务？这种做法可能还有其他意图。

《红周刊》记者发现，通过本次交易，南宁糖业除获得数亿元现金流入外，还能扭转超额亏损7552.66万元，核销商誉减值准备14857.85万元，冲销个别声明。对合并报表层面子公司长期股权投资计提减值准备影响5,241.66万元。综合考虑，本次股权转让将增加上市公司合并报表投资收益17,168.85万元。

同时，考虑到南宁糖业2017年、2018年连续两年亏损，且2019年前三季度仍处于亏损状态，此次1元出售子公司股权很可能是“救市”自己的表现。为了防止危机，采取了“庇护所”措施，但这种“庇护所”的代价有点太高了。

表面上看，广西新泽以还清数亿元债务为代价，接手亏损的环江源丰，看似不合理，但实际上，接手的却是逾千万的收取利息的权利。南宁糖业一年人民币。 。同时，根据关注函的回复，环江源丰还拥有“优质的土地资源和自然资源。依托环江自然生态、民族文化等资源优势，与自治区国有企业（文化、旅游等）充分合作，开发培育世界长寿健康旅游品牌”，这些因素都具有一定的优势。经济价值。

总之，综合来看，南宁糖业看似赚了钱，但实际上很可能亏损更多。

附表：环江源丰2016年至2018年主要财务数据