【调研直通车】迈瑞医疗：朝着海外收入占比七成的目标前进

研究与价值组[调查快报]系列第一期

文│shanggui126课题组

编辑│课题组 shanggui126

机构研究最多的 10 家公司 4.18 至 4.24

以下为前三家企业的调查内容：

1.迈瑞医疗（300760.SZ）

Q1：展望未来2-3年，哪些生产线将成为公司海外市场增长的主要驱动力？

A：从市场空间来看，IVD无疑是未来海外市场最大的增长动力，未来迈瑞将坚定不移地贯彻全球化扩张的战略发展方向，向着海外收入占比70%的远期目标迈进。

Q2：当前国际市场严峻的经济环境、复杂的地缘政治关系，将对公司的国际化扩张带来哪些不利因素？

答：医疗器械行业不是可有可无的消费，无论什么时期、什么环境，医疗保健的需求都是稳步增长的，因此医疗器械的采购也会持续下去。

后疫情时代，国际市场普遍提升了对采购性价比的要求，同时在逆全球化趋势下，部分国家对本地化采购的要求也越来越高，为此公司继续积极深入探索本地化布局，包括本地制造规划。

问3：财政资金紧张是否会影响新医疗基建发展？

答：今年部分地区疫情形势严峻，不仅没有影响新基建总体步伐，反而更加坚定了投入新医基的决心。除去一季度已经落地的业务机会，截至一季度末，体系内仍有240亿元新医基业务机会待落地，预计未来两年将逐步落地。

Q4：当前，公立医院高质量发展提上日程，DRG/DIP支付制度正在加速推进，在此背景下，医院的发展方向和需求发生了较大变化，公司如何应对这一变化？

答：公司的应对策略是：（1）通过提供整体解决方案和“三瑞”IT互联互通解决方案，帮助医疗机构提高疑难重症救治能力；

（2）2021年，公司组织各级医院管理人员参加学习交流活动100余场，覆盖全国31个省、市、自治区近2000家医院；

（3）与医院、科研院所密切合作，优势互补，参与科研攻关，共同解决临床重大难题和挑战，包括在智能重症监护系统、实验室全自动化（TLA）生产线、超高端彩色超声影像、智能立体可视化3D内窥镜等项目上开展联合合作。

2、三全食品（002216.SZ）

Q1：公司如何推行预制餐？

A：目前预制菜品范围及标准多样，市场容量巨大，公司部分产品已具备预制属性及功能，近期公司已推出微波炒饭、空气炸锅系列、北方炸丸子等，将针对不同渠道逐步投放市场。

Q2：您能介绍一下公司的业绩吗？

答：公司近三年通过产品、渠道结构调整，保证了现有业绩的质量。收入比较稳定，主要得益于公司对现有产品进行结构调整，主动压缩低利润、亏损的现有产品占比，以具有产品竞争力强的创新产品进行替代，使利润质量得到保证。

同时，公司在克服去年疫情造成的高基数以及二、三季度市场疲软影响的同时，通过持续调整库存产品及渠道结构、新品投放、增效挖潜等举措，实现了业绩可持续增长。

Q3：公司如何应对成本上涨？

答：公司属于食品加工行业，公司将通过提前锁定采购订单、战略储备、成本率控制等方式降低价格大幅上涨的风险，同时公司对原材料价格上涨具有一定的传导能力，公司将通过及时调整产品和成本策略不断提升盈利能力。

3.视源股份（002841.SZ）

Q1：会议市场不断有新的品牌和厂商加入，推出新的产品，MAXHUB 有哪些竞争优势？

答：MAXHUB会议平板品牌自2017年成立以来，连续五年保持中国大陆会议平板市场份额领先地位，目前中国500强企业中超过一半都在使用MAXHUB交互智能平板。

同时，除了相对通用的会议室产品解决方案外，我们还针对党政、金融、医疗、新零售等不同行业用户的差异化需求，提供全面的解决方案，提升行业效率，有效积累知识资源。

Q2：公司2021年营业收入首次突破200亿，同比增长23.91%，增长动力主要来自于哪里？

答：2021年，公司海外市场业务拓展开始显现成效，交互智能平板等终端产品在海外市场实现营业收入40.26亿元，同比增长95.55%。

同时，以MAXHUB为代表的企业服务业务2021年在中国区实现营业收入17.41亿元，同比增长25.25%。

部件业务方面，家电业务实现营业收入5.05亿元，同比增长122.80%。

新业务拓展方面，2021年公司LED显示屏业务实现快速发展，营业收入4.75亿元，同比增长50%以上。

Q3：公司各主要业务的市场、客户、渠道差异很大，公司如何进行战略选择？

答：公司在开拓新市场或者新业务时，会充分评估市场规模，结合公司长期积累的核心技术能力和竞争优势，分析市场格局，构建差异化价值。总体上是先做强，后做大的做法。

以部件业务为例，公司以提供液晶电视主控板卡起家，积累了全球领先的音视频技术、显示控制等能力，在液晶电视主控板卡市场占有率取得第一。

当我们看到家电市场比电视市场大得多的时候，我们就把上述可迁移的能力运用到家电市场中，不断磨练，逐渐积累了一定的客户基础和较快的增长率。

未来，顺应全球碳中和、节能环保趋势，公司将从家用电器智能控制领域拓展到电力电子、新能源领域，提供UPS、光伏逆变器等相关产品。

Q4：2021年公司整体毛利率略有下滑，原因是什么？

答：公司2021年度综合毛利率为25.38%，较上年减少1.17个百分点。综合毛利率变动的主要原因为：（1）2021年公司主要原材料液晶显示面板及芯片供应紧张，价格大幅上涨，导致采购成本增加；（2）为快速扩大公司海外市场份额，2021年上半年在液晶面板成本大幅上涨的情况下，公司延迟调整客户整机销售价格，导致海外业务毛利率下降；（3）2020年毛利率基数处于较高水平。