协议转让告别盘中交易 新三板进入集合竞价时代

1月12日是新三板使用日内协议转账的最后一个交易日。当日，协议转让成交量较前一交易日大幅增加，总成交额达12.27亿元，其中28只个股成交额突破千万元。

2017年12月22日，全国中小企业股份转让系统发布多项文件，对新三板分层和交易制度进行改革。其中最受关注的是新三板盘中交易引入集合竞价过户方式。新交易系统将于2018年1月15日起实施。

也就是说，从今天起，盘中协议转让将退出新三板交易阶段，新三板将正式进入集体竞价时代。

首批集体竞价库存超万只

“即日起，协议转让将正式退出新三板正常交易时间。”天风证券分析师吴莉指出，开市后仍可采用协议转让、特定事项协议转让的方式。该规定与上海证券交易所和深圳证券交易所的大宗交易制度类似。采用做市或集合竞价转让方式的企业可进行盘后协议转让，有望有效缓解未来大量新三板资金到期带来的二次抛压，也是一条有效路径。资金退出。

吴力表示，市场参与者将重新适应频次集中竞价的交易方式。但制度设计可以改善协议转让带来的定价不公平、不被市场认可、监管困难等问题，杜绝协议转让。钓鱼单、一分钱单等，完善二级市场定价机制，为后续流动性改善奠定基础。

根据全国中小企业股份转让系统文件规定，原协议转让股票盘中交易方式统一调整为集合竞价。

统计显示，截至1月12日，新三板上市公司共有11623家，其中采用协议转让方式的有10294家。今天，这万多只股票将迎来首个集合竞价转让日。

采用集中竞价转让方式后，原新建梯级企业每天撮合交易5次，基础梯次企业截止期间每日撮合交易1次。上述10294只股票中，目前有基础级股票9432只，创新级股票862只。

虽然集合竞价交易方式在A股和“老三板”股票中早已存在，但在新三板，集合竞价仍然是一个新鲜事物，投资者和保荐券商都需要经历一个适应和过程。熟悉度。

为了实现平稳过渡，股转公司此前已组织了6次全网测试，要求所有保荐券商参与经纪系统、做市系统、自营系统等测试。三分之一的销售部门参加了测试。 1月13日，进行了最终的通关测试。

不过，对于无法通过参加测试来熟悉交易规则的投资者来说，今天的操作必须更加谨慎。

一位新三板资深投资者表示，由于今天是集体竞价首日，普通投资者如果不熟悉规则，可能会犯错，造成损失。因此，不排除早期“漏诊”案件的可能性。另外，由于很多人对规则不熟悉，集体竞价初期的交易量不会很高，甚至可能比协议转让期有所减少。他表示，肯定还会有一些新的集体招标方式需要市场去探索。

部分企业观望

对于集体招标可能带来的影响，福建一家协议转让新三板公司董事长告诉记者，在他看来，本次交易新规显然是一件好事，但对于大多数新三板公司来说，影响不会很大。具有重要意义。 “大部分新三板企业本身并没有交易，交易方式的改变不会产生直接影响。真正受益的是那些价值得到充分释放的企业，他们的交易可能会更加活跃，价格也会更加公平。”

一位券商、投行人士也认同这一观点，“目前市场短期内没有新增资金，集合竞价也没有新的对手，市场交易量短期内不会发生明显变化。对于企业来说，放弃做市转而采用集合竞价要花多少钱？” “有一定的风险。”他分析说，如果做市公司转为集合竞价，需要先清理该公司所有的做市商。做市商稍微少的公司可以经营得更好，但如果做市商多的话，对于参与其中的庄家来说，如何协商回购股票的价格也是一个问题。

对于选择做市转让还是集合竞价转让，联讯证券新三板市场研究院院长彭海认为，企业需要自我评估。做市实际上是指做市商为企业定价，而集合竞价则是市场定价。新规定实施后，原协议转让企业积极响应市场政策的，可优先参与集体招标。毕竟，集体招标给予了未来持续招标的期望；做市公司如果判断自己被低估，也可以采取集体竞价交易。方式。

新规能否达到预期效果，还取决于未来的市场情况。

某上市公司董事会秘书表示，做市交易的股价是连续的，而集合竞价的股价是不连续的。每种方法都有各自的优点和缺点，哪一种更好还有待时间的检验。

集体招标规则带来的不确定性也影响着企业的选择。新规发布以来，宣布变更转让方式的企业数量大幅下降，不少企业此时选择观望。

不过，市场上已有多家上市公司拟由做市转让方式转为集体竞价转让方式，包括联城发（837293）、中航工业（430109）、巨龙生物科技（831775）、康明生（834736）等。 ） ETC。

康明盛此前公告，基于战略发展需要，拟向全国中小企业股份转让系统申请变更公司股权转让方式，即公司股权转让方式由做市转让方式变更为股权转让方式。集合竞价转让方式。上述预案已经公司董事会一致通过，尚需提交股东大会审议。截至2017年6月30日，康明盛股东总数为108户。

集体竞价的到来，也让一些人对做市转让重燃信心。前期做市转让公司数量持续减少。 2017年11月，仅有盖世食品（836826）等4家公司由协议转让转为做市转让。

从事新三板做市业务服务的李金涛告诉记者，做市转让是连续竞价的一种，比不连续集体竞价更适合一些企业；目前，做市转让仅占市场公司总数的12%左右。未来6个月内，可能会出现一波做市潮。 “许多目前使用集合竞价转让的公司可能会转向做市转让。”

本文来自证券时报