宇树老股转让炙手可热，投资者疯抢500万元起投，估值或飙升至200亿元

宇树的老股难以抢到，机器人的商业计划书看都看不完。

一位硬科技投资人在朋友圈发表了这样的话。近期，行业里传出了“宇树老股”转让的消息，很多投资人都在感慨自己“抢不到”。而那些抢到了老股份额的投资人，则庆幸自己“抓住了最后上船的机会”。有一位投资人向第一财经记者估算，下一轮宇树的估值很有很大可能会从 C 轮的 80 亿元大幅飙升到 200 亿元。一位私募投资机构的投资经理向记者透露，有 40%的客户想要认购宇树的老股，并且这些客户来自海外。

宇树在具身智能赛道里，可能会有几乎高于十倍的投资回报率，这让它成为了每个人都想要拿到的“船票”。

500万元起投，投资者疯抢

春节前三天，Ethan获得了宇树老股转让的项目。Ethan所在的私募基金将此机会视为给客户的福利。他对第一财经记者表示，投资回报率可能在十倍以上，大家都认为这是一个较为保守的估计。

天眼查数据表明，宇树从成立开始到现在一共进行了九轮融资。其中，在 2017 年有 200 万元的天使轮融资。而从 B 轮开始往后，每一轮的融资金额通常都达到了数亿元人民币。

2022 年我们接触到了宇树科技，在同一时期还有一家杭州的四足机器人企业。一位错失了宇树投资机会的投资者向第一财经记者讲述，他之所以选择了后者，是因为依据投资经验，后者团队更为稳妥。他认为后者有名校背景，并且具备丰富的团队管理经验，相比当时的王兴兴看起来更稳定一些。

这位投资者向记者表示，创始人的学历背景能够给初创企业带来一种类似“镀金”的效果。 创始人的学历背景确实对初创企业有着一定的影响，仿佛为其“镀”上了一层特殊的光彩。 初创企业在发展过程中，创始人的学历背景往往会给企业带来一些特定的优势，就好像进行了“镀金”一样。银河通用的创始人王鹤完成了 7 亿元天使轮融资，他本科毕业于清华大学，博士毕业于斯坦福大学，其导师是美国三院院士 Leonidas J.Guibas 教授；星动纪元的创始人毕业于清华大学，在加州大学伯克利分校（UC Berkeley）直博，该公司成立半年就获得了超亿元的天使轮融资。

王兴兴不像部分创始人那样有学历光环，他不掩饰自己的“偏科”。在知乎上，他提到自己在上海大学研究四足机器人，是在“考研失败（英语成绩不佳）”之后，“机缘巧合”之下来到了上海大学。正是这次机缘巧合，使他做出了 XDog，这是一个仅靠电驱就能达到波士顿动力 BigDog 运动性能的四足机器狗。

宇树的核心技术实际上是由四足时代逐步迭代发展而成的。莅未源资本合伙人刘蓉向第一财经记者表示，从四足到双足，宇树技术在高效迭代以及成本控制方面表现出色，从而使其迅速锁定了市场。在 2025 年 CES 上，宇树的工作人员向第一财经记者透露，宇树四足机器人的全球市场占比已达到 60%-70%。

这家中国头部机器人公司凭借核心技术的潜力以及经过验证的商业模式，成为了行业的黄金标的。Ethan 表示，在三天时间里，他大概接触了十多个有意向投资的客户，其中大概 40%来自海外，并且这些客户有美元基金背景。他还提到，本次合作的投资门槛是 500 万元起。

宇树下轮估值或翻倍，资本押注具身产业链

Ethan 向第一财经记者告知，本次宇树在一级市场的资本流动情况，属于“意料之外”。他还表示，说这是老股转让并不完全准确。此次宇树在一级市场流动的股资，是因为有一家参与了宇树 C 轮融资的机构出现了资金缺口，所以提供了一个“协议机会”，以便重新募集与该投资份额相等的资金。

刘蓉说，只要能够投进去，其他的事情都可以往后放。对于机构来说，抢到头部项目的份额，就意味着在基金募资的时候拥有“标杆案例”。即便在短期内无法退出，也能够通过“隔轮退”的方式来赚取估值差。毕竟下一轮宇树的估值可能就会达到 200 亿元了。

刘蓉透露，春节前后有很多机器人 BP 递到自己手上。“很多核心零部件厂商都在筹备下一轮融资。”她预估，今年除了本体厂商外，机器人上下游产业链的融资会更频繁。“因为很多减速器、电机制造厂商本身在服务新能源汽车等制造业，随着机器人落地以及需求量上升，它们的财务模型会更稳定。”

刘蓉表示，从这个角度去看的话，投资人需要把周期进行拉长。并且明确指出，可能会拉长到 5 到 10 年的时间。

鼎心资本的合伙人潘涛告诉第一财经记者，今年他会对机器人赛道中的一些新领域予以关注。他透露，这些新机会在机器人本体方面，也在大小脑方面，还在零部件方面、算法方面以及数据训练等多个方面。

目前的智能机器人，是用传统工业控制的产业链搭建起来的一个阶段性产品。机器人所涉及的产业链较为复杂且冗长。潘涛认为，随着机器人产业的发展，会逐步出现专业化、定制化的零部件，以及逐渐收敛的大模型等，这些都是他作为投资者可能会关注的领域。

行业处于发展早期，这意味着具身智能领域的产品落地节奏不具体。潘涛表示，毕竟机器人产品要代替人，这必定是一个漫长的过程。初创企业在公司的战略和业务执行层面，需要围绕人、财、物、产、供、销等一系列资源来构建并达成平衡。

潘涛表示，企业面临着一个很现实的问题，那就是这个行业或许需要 10 年之后才会出现一个很大的市场。同时，企业在如此长的周期中，如何持续获得融资，将是后续拉开竞争差距的关键所在。

(文中受访者Ethan为化名)