京东物流加速整合德邦股份，快递行业大并购时代来临

21世纪经济报道记者 贺泓源 北京报道

快递行业进入大并购时代。

近期，德邦股份发布公告。公告称，选举京东物流的首席执行官余睿担任董事长。同时，还选举京东物流商业发展服务中心的负责人唐伟为副董事长。

这代表着，京东对德邦整合提速。

3 月，德邦发布多份公告。公告称京东拟收购德邦投资控股 99.99%的股份。通过这一收购，京东将间接持有德邦股份 66.5%的股权。如此一来，京东成为了德邦股份的实控人。预计此次交易的合计金额为 89.8 亿元。该金额对应着德邦股份约 135 亿元的市值（停牌前市值为 130 亿元）。

7 月，德邦方面进行了披露，表明京东已经完成了对德邦控股股本权益的相关交易。与此同时，京东正式发布了全面要约收购报告书，其中要约收购价格为 13.15 元/股，要约数量为 2.77 亿股无限售条件的流通股。8 月，德邦的创始人崔维星辞去了总经理这一职务。

2021 年 11 月，在另一头。百世宣布同意把其在国内的快递业务，以大约 68 亿元的对价转让给极兔。目前，该交易已经完成。大约半年的时间里，两家快递巨头的并购额已经超过 157 亿元。

这只是快递业巨变的一个缩影。

“并购潮”

一定程度上，京东确实需要德邦。

余睿把京东物流的核心主航道确定在一体化供应链物流服务市场。京东物流招股书引用灼识咨询的数据表明，在 2020 年，中国一体化供应链物流服务行业的市场规模达到 2 万亿元，并且预计到 2025 年还会进一步增加到 3.2 万亿元，年复合增速为 9.5%。

ToB 供应链的升级会催生出对零担快运的服务需求升级。其中，制造业企业集中度的提升有望促使货运需求集中起来，制造商对柔性供应链体系的追求会驱动整车运输向零担化转变等需求，都给快运（大件物流）提出了更高的要求。另外，从已有的业务情况来看，电商大件也成为了增量。

德邦有这些长处，它采用“直营经营模式”，这样就能保证服务质量。收购之后，能够对京东的“一体化供应链物流”进行质量提升。

今年上半年截至之时，德邦的末端网点数量为 8964 个。其中包含 6172 个直营网点，还有 2792 个合伙人网点。其乡镇覆盖率达到了 94.2%。

快递、快运这类标准产品具有很大价值，能够丰富整个网络的货量，这样一来规模效应就会越好。余睿向 21 世纪经济报道记者做出解释。

极兔对百世的收购有着相似的效果。在 2021 年 12 月 17 日美股交易盘前，百世集团宣布已将国内快递业务转让给了极兔。这一收购案例的溢价不低，68 亿元的交易价格已经超过了百世的整体市值。

极兔若收购百世，便能获得关键的淘系流量。另外，百世拥有全国性的网点，而“花时间也不一定能建立起这样的全国性网点”，有快递公司高管做出了这样的评价。

崔维星以及百世集团创始人周韶宁，放弃的原因或许是增量越发有限，甚至还面临着倒退的情况。

今年上半年，德邦的营收为 148.01 亿元，与去年同期相比略微下降了 0.59%。在极兔进行收购之前，百世的国内快递业务一直风波不断。

近期完成收购的一起高额物流地产收购案的相关负责人向 21 世纪经济报道记者坦承，交易是被收购方主动发起的。他还说此前没有收购打算，可能创始人也想退出。

“存量市场”

种种并购案背后是，快递市场已走向存量。

2017 年到 2019 年期间，快递行业处在换挡降速的阶段。全社会网购的渗透率提升的幅度比较有限。存量市场中激烈的价格战，使得二三线的快递企业加快了离场的速度。

国家邮政局数据表明，在该阶段，我国快递行业的业务量增速分别是 28%、26.6%、25.3%。和 2017 年以前相比，整个行业的增速下降了大概 20 到 30 个百分点。2019 年的激烈价格战使得行业利润被侵蚀，尾部企业出现了经营困难等状况。

今年这一趋势得以延续。国家邮政局的数据表明，在 1 至 9 月期间，全国快递业务量仅增长了 4.2%，全国快递业务收入仅增长了 3.5%。而 2021 年全年，全国快递业务量的增长率为 29.9%，全国快递业务收入的增长率为 17.5%。

物流行业规模效应明显。在该行业中，业务规模与单票成本呈反比关系。头部企业具有低成本的优势，这种优势有助于它们进一步扩大市场份额，从而形成良性循环。

尾部快递企业在成本控制方面与头部企业有差距，在业务规模上也与头部企业差距越来越大。2019 年，如风达快递陷入困境，国通快递陷入困境，品骏快递陷入困境，全一快递陷入困境，远程物流也陷入困境。

理论上，二线企业基本出清之后，一线快递公司未来主要通过成本和服务质量的优势来扩大规模效应，或者借助重组、并购的方式实现行业集中度的提升。

如此局面鼓励着并购案发生。

3 月 16 日，国家邮政局在浙江义乌召开了寄递企业座谈会。国家邮政局党组成员、副局长陈凯着重指出，国家邮政局坚定地有着维护快递市场公平健康秩序、维护快递员群体合法权益以及保障末端网点稳定运行的决心。全系统全行业需持续将规范成果巩固下去，切实朝着高质量、提质效、反内卷的目标不断前进。

这表明，国家邮政局需对“价格战”进行控制，同时不倡导无序竞争。这样一来，新进入市场会面临很大困难。

并购似乎是入局的唯一可能。哪吒速运多次申请快递业务经营许可证，然而都被邮政局拒绝了。最终，它借助速尔快递的牌照，在局部地区开始搭建网络。

快递会继续出现大型并购潮，目前主体的数量还是比较多的。极兔正好赶上了政策和市场关门前的节点，这可以说是一种幸运，不过这种情况很难再被复制。另有快递企业的高管这样说道。

“独立可能”

但也有快递巨头选择独立发展。

中通目前的市占率是最高的，它是一个显著的代表。在二季度，中通的营收为 86.57 亿元，并且同比增长了 18.2%；净利润是 17.59 亿元，同比增长了 38.2%。

中通的市场份额相比去年同期扩大了 2 个百分点，达到了 23%。中通表示，在未来 5 到 10 年期间，其市场份额有希望达到 30%到 40%的水平。

中通是通达系中首个推出有偿派费机制的，这一举措有效平衡了派件网点与揽件网点的利益分配。接着，在转运中心直营化的大潮之下，中通通过股权收购的方式来处理转运中心，把部分主要的网络合作伙伴转变为了股东，从而实现了利益的一致。

这种架构使得中通在并购时十分谨慎，因为担心会打碎其原有的加盟商体系。

此种风险在极兔收购百世上较为突出。有区域加盟商透露，在华东地区，部分百世加盟商向极兔提出 250 万元的要价，而极兔只愿意给出 170 万元，最终决定进行区域拆分。这样一来，网点的集中度降低了，运输成本也被抬高了。双方都遭受了损失。今年 1 至 3 月，正值两网融合的实际操作阶段，极兔遭遇了服务质量下滑的情况。

21 世纪经济报道记者经多方确认，极兔接纳了原有百世体系的部分历史债务，同时也接纳了加盟商的部分溢价成本，这些因素使得本次收购总金额远超 68 亿元本身。

圆通选择了一条相对独立的道路。从财报来看，在三季度，它的营收为 137.58 亿元，同比增长了 24.55%；归属于母公司的净利润是 9.98 亿元，同比增长了 223.44%。

总裁潘水苗对圆通的改造是变量所在。自 2022 年 3 月份起，“客户管家”的活跃度有了大幅提升，客户的黏性也明显增强了。其次，圆通深入推进了全面数字化转型，全面提升了运营效率，提高了人均效能以及单车装载的票数，还聚焦深化成本管控，使得成本得到了良好的控制。在 10 月 16 日的机构调研中，圆通作出了上述表述。

据了解，上虞圆通在使用新财务系统之后，仅仅三个月的时间，就结束了之前长期处于亏损的状态。另外，多位通达系的资深加盟商也透露，圆通的派费目前已经处在上游位置，整个网络呈现出健康的状态。

潘水苗获得实权，背后体现的是圆通对职业经理人的尊重，这种情况在业内较为罕见。中通实控人赖梅松和圆通实控人喻会蛟都不是愿意被摆布的人，他们的心都在业务上。快递业的洗牌将会继续加速。从资深加盟商到多位快递公司高管，都达成了类似的共识。