东莞初一学生美欣靠卖小马宝莉卡挣400多，背后故事引人关注

美欣，东莞市初一的学生，常光顾学校门口的小卖部，对小马宝莉的角色并无兴趣，她抽卡的目的仅仅是为了将卡片出售。

去年，美欣有幸得到了一张小马宝莉的龙年限定卡片。于是，她向母亲借用了手机，开始探索二手交易市场。在成功注册账号、关联银行卡并挂售卡片之后，仅仅不到半小时的时间，美欣便以150元的价格将这张限量版卡片出售。

美欣首次在线交易取得圆满成功，自此，纵然她对小马宝莉这一IP并无特别喜爱，她仍会不时购买卡片、抽取卡牌。若能抽中一次，先前购买卡片的费用便能一次性收回。如今，美欣已通过出售卡片赚取了超过400元。

卡游有限公司，作为国内领先的卡牌发行企业，拥有小马宝莉这一核心授权IP。自2020年9月取得美国孩之宝公司授权后，自2021年起发行的首批产品便以其精致的卡面、多样的稀有等级以及频繁的更新节奏，迅速在年轻消费者中赢得了极高的人气。

这类卡牌包括奥特曼卡、哪吒卡等，与“小浣熊”干脆面中附赠的《水浒传》英雄卡相仿，每张卡片上都绘有动漫人物或电影场景，制作精良，部分卡片甚至具备发光、烫金等特殊效果。购买卡包如同参与“抽奖”，只需花费几元到几十元不等，拆开后才能揭晓卡面图案的具体内容。其中，稀有卡片的抽取几率极低，某些卡片的抽取概率仅为0.062%。

这些热卖卡牌的出品公司中，卡游是国内市场份额最大的一家。

4月14日，卡游再次向香港交易所提交了首次公开募股的申请，力争成为“集换式卡牌行业领军企业”。根据其招股说明书，2024年，卡游的营业收入高达100.57亿元，与前一年相比增长了近三倍；经过调整后的净利润更是达到了44.66亿元，同比增长了378.16%。目前，卡游在国内的集换式卡牌市场占据首位，其市场份额已超过70%。

杨躺躺，卡牌市场分析师及卡有江湖的创始人，向经济观察报透露，一级卡牌市场的热度高涨，促使了二手市场的快速崛起。然而，我国的一级和二级卡牌市场尚处于初级阶段，卡牌的收藏价值、IP的受欢迎程度以及发行方的发行方针，都将对卡牌的二级市场产生重要影响。

“淘金”法则

高二在读的小晨，在初中阶段受到同窗的影响，沉迷于卡牌游戏，如今面临繁重的学业压力，他决定将部分不再使用的卡牌整理成包，进行出售。他的买家群体中，有很大一部分是来自邻校的小学生，令人不解的是，这些孩子居然能拿出五十元甚至几百元，购买那些价值不高的卡牌。其中一笔交易额较高的案例，是一位小学生从他这里一次性购买了价值近600元的卡牌。

小马宝莉的IP卡牌产品有三种规格，分别是售价两元的两元包、五元的五元包和十元的十元包。不同价格的卡包中，稀有卡片的抽取几率亦有所区别。玩家在计算抽取概率时，会以一整箱卡牌为基准，每箱包含48盒，而每盒又独立分为24包卡片。

小晨对稀缺卡抽取的概率进行了详尽的核算，结果显示：在十元装的卡包中，每箱里会有1至2张高级卡，抽到高级卡的几率大约是8%；而在两元装的卡包里，平均每16盒里能出现一张背面印有黑色图案的高级卡；至于五元装的卡包，每盒都有高达95%的几率能抽到高级卡。

玩家们倾向于小额投入换取高额回报，无论是在校园门口的小店还是观看拆卡直播的过程中，一旦他们能够“一击即中”“独抽得奇”，便可以将这些物品摆上二手市场，以超过百元的价位出售。若运气极佳，他们便被誉为“欧皇”，将这一喜讯分享至社交平台后，常会吸引众多喜爱同一角色的玩家在评论区留言，祈求“欧气”降临。

在闲鱼、集换社、千岛等知名二手交易网站上，卡牌类商品的交易量不断攀升。据千岛平台官方账号发布的交易信息显示，2024年上半年，卡牌交易排行榜的前三十名均由小马宝莉系列产品占据，其中，碧琪这一小马宝莉动画角色的卡牌成交数量高达6.6万张，位居榜首。

卡游官方公布的价格显示，小马宝莉卡包的单价大致在20元以下，每包内含6张卡牌。然而，在千岛二手交易平台去年上半年的拍卖记录中，一张SC级别的小马宝莉卡牌成交价高达6775元，而另一张小马宝莉紫悦公主的限量版卡牌成交价更是超过了4200元。

小晨目前持有的是一张价值1000元的小马评级卡牌，这张卡牌他当初是以360元的价格连同包装一同购入的。如今，他若出售，已能收回成本，尽管如此，他仍计划继续持有。当初小马卡刚问世时，其价格并不高，他相信只需等待几年，其价值定会与现在截然不同。

评级卡牌，即带有“身份认证”特征的卡牌。这类卡牌会经过专业评级机构的严格审查，对卡牌的外观、真实性以及保存状况进行全面评估，并据此给予相应的分数或等级。这些分数或等级成为卡牌交易中买卖双方的重要参考依据。

评级玩法

杨躺躺指出，在我国卡牌二级市场，玩家们更倾向于将评级卡作为收藏品来展示，这一倾向与国外玩家更加看重评级分数的特点形成了鲜明对比。

评级机构在对卡牌进行评级的过程中，还会进行塑料封装以及标签的制作，这样设计的评级卡牌不仅具有收藏价值，还兼具了美观性。众多评级公司推出了不评级、仅封装加标的业务，众多玩家倾向于选择定制化的标签，这恰恰是国内卡牌评级机构与海外机构的不同之处。杨躺躺如是说。

陈张鹏飞，CCGrading的创始人，向经济观察报透露，国内玩家送交卡牌进行评级的主要动机是个人收藏，目前尚无大量送评的机构或企业。相较之下，在欧美地区，卡牌已经具备了金融化“投资品”的特性，比如，美国的球星卡已经形成了包括评级、保险、拍卖、交易以及鉴定在内的完整产业链。在2022年，一张1952年发行的米奇·曼托的棒球球星卡在拍卖会上以1260万美元的天价售出，这一成交价刷新了球星卡交易领域的最高纪录。

2024年，小马宝莉IP卡牌市场热度飙升，为我国卡牌评级机构带来了滚滚订单。陈张鹏飞向经济观察报透露，当年评卡量突破百万大关，几乎与2022年和2023年两年总和持平，而暑期则是评卡的高峰时段。

卡牌评级的需求孕育了一门新生意。

往昔，众多玩家为了赋予自己手中的卡牌独特“身份”，常常向国际权威机构寻求帮助。在集换社平台2024年的评级卡交易数据里，国际著名的评级机构PSA以高达69%的交易量份额，长期稳居行业榜首，并在市场中牢牢把握着主导权。

在最近的一年里，有越来越多的游戏爱好者放弃了国际评级机构，转而选择了“国评”。据杨躺躺的统计，我国卡牌评级机构在2024年的评卡量已经突破了500万张。

确立一套统一的评级规范和价格框架已成为我国卡牌评级行业未来发展的关键方向。陈张鹏飞指出，一级卡牌市场的繁荣景象正推动着二级市场的整个产业链向前发展。同时，CCGrading正尝试将机械化或人工智能技术融入卡牌评级流程，力求在评分环节减少主观判断和人为因素的干扰。

二级市场的潜力

再过一个月又是暑假，但陈张鹏飞的评级业务没有去年同期火热。

杨躺躺指出，二级市场亟待积累经验。众多卡牌产品基于热门IP进行开发，以电影IP为例，在电影上映期间，相关卡牌的销量能占到总销量的七成，然而电影下线后，其热度便迅速降温。在一个月内，卡牌市场的需求量可能锐减超过八成。与此形成对比的是，宝可梦卡牌的生命周期可以持续数十年，而我国卡牌行业对于经典IP的储备相对较为薄弱。

在《哪吒》电影大热之前，奥特曼这一知识产权在2022年和2023年间，一直是卡游公司收入的主要来源。然而，随着奥特曼卡牌需求的下降，卡游在2023年的收入从2022年的41.3亿元降至26.6亿元。进入2024年，小马宝莉IP取代了奥特曼，成为推动卡游营收实现三倍增长的强劲动力。

凭借IP授权的运用以及一二手市场的并行推进，卡游的业绩迅猛扩张，规模迅速突破百亿大关；其年度营收从2022年的41.31亿元攀升至2024年的100.57亿元；调整后的净利润也实现了从16.2亿元到44.66亿元的增长。在2022年至2024年这段时间里，卡游的毛利率依次为69.9%、71.1%和71.3%。卡牌贡献了卡游八成的营收份额，其余为文具、人偶等。

根据卡游发布的招股书中引用的灼识咨询数据，在泛娱乐产品领域，日本消费者的人均消费额达到92.3元，美国消费者的人均消费额为50.7元，而中国市场的人均消费额仅为8.6元，显示出巨大的增长潜力。相较于日本和美国，我国泛娱乐产品行业尚处于初级阶段，预计到2029年，我国泛娱乐产品市场规模将突破3300亿元。

经济观察报记者通过天眼查平台检索“卡牌”一词，结果显示，从2021年到2023年，卡牌类新成立企业的数量分别为240家、456家和847家。截止到稿件发布时，到2025年，相关企业的注册总数已攀升至500家，这些企业主要分布在文化、体育与娱乐行业，以及批发和零售领域。

对于卡牌的二手交易市场而言，发行商直接进行的新卡交易可能造成一定的冲击。在2025年2月，小浣熊品牌在庆祝其25周年时宣布将重新发行水浒卡，这一举动在卡牌的次级市场上引发了广泛的争议。

复刻行为指的是，一旦某个IP卡牌在市场上大受欢迎，二级市场的炒价随之攀升，卡牌的发行者便会顺应市场需求，决定重新发行那款热门卡牌。杨躺躺指出，这种行为对已经拥有该卡牌的玩家来说是一种伤害，尤其是那些以收藏为目标的玩家，而且这种做法对二级市场的健康发展并无益处。

（应受访者要求，文中美欣、小晨为化名）