A股馒头第一股中饮巴比食品过会，募资扩张提升技术

遍布江浙沪地区的街头早餐店，巴比馒头的背后企业——中饮巴比食品股份有限公司（简称“中饮巴比”），近期成功通过了证监会的首次公开募股（IPO）审核，标志着A股市场即将迎来首家以馒头为主打的上市公司。

从巴比此前递交的招股说明书中可知，该公司计划筹集资金9.5亿元，这笔资金将用于扩大生产能力以及提升生产制造和管理技术，具体包括智能化厂房的建设、生产线和仓储系统的升级、直营网络的建设、食品研发以及检测中心的建立等项目。

在财务数据方面，中饮巴比表现出收入和利润持续上升、负债比率逐步下降的态势。具体来看，2016年至2018年，其营收分别是7.2亿元、8.66亿元和9.9亿元，净利润则分别是3719万元、1.13亿元和1.43亿元。此外，2019年上半年，该公司的营收和净利润分别达到了4.81亿元和6842万元。此外，公司资产负债率呈现持续降低态势，具体来看，2016年至2019年上半年，这一比率依次为30.27%、33.39%、23.49%以及20.15%。

截至2019年12月31日，中饮巴比已开设16家直营店铺，以及2915家加盟店。据公司透露，他们计划未来在江浙沪及广东等区域市场持续深入发展，同时着重培养北京等地的市场潜力，并逐步推进业务向全国范围的拓展。

中饮巴比自创立以来，股东阵容屡经更迭，资本规模亦有所扩充。2015年，公司成功引入了加华资本的投资，金额高达1.05亿元。此举使得加华资本的合伙人宋向前跻身中饮巴比的董事会。截至目前，刘会平与丁仕梅夫妇仍牢牢掌控着公司，刘会平身兼董事长与总经理双重职务。夫妇二人直接与间接持有股份，合计占比高达80.76%，充分体现了“夫妻店”的经营模式。

值得注意的是，中饮巴比的上市过程伴随着风险因素的增多。公司主要依靠加盟模式进行市场扩张，其中绝大多数门店采用加盟形式。上市后，公司将进一步扩大市场份额。然而，如果加盟商在日常运营中未能严格遵守公司的管理规范，中饮巴比在加盟模式的制度建设、运营管理、资金控制以及内部监管等方面将面临更为严峻的挑战。

此外，巴比馒头所主攻的江浙沪市场，同样是大中型连锁便利店企业集中分布的地区，在食品种类和店铺位置选择上，两者有着较高的相似度。然而，与便利店相比，巴比馒头的商品种类和消费环境相对较为狭窄。尽管两者都在追求规模化和街头普及，便利店无疑将成为巴比馒头在发展道路上的一大竞争对手。

朱丹蓬，中国食品产业分析师，向第一财经记者透露，巴比馒头在规模上占据优势，然而其品牌定位并不高端。自从成功登陆资本市场，其在品牌定位和产品更新换代方面仍需提升。面对激烈的行业竞争，其能否持续保持优异的业绩和利润率尚需时间检验。不过，规模化的连锁便利店无疑会对巴比馒头的发展产生一定的制约作用。

目前便利店在食品种类上已涵盖早餐、中式便当、关东煮、烧烤以及零食等多种类型，甚至涉猎咖啡、甜品、水果等休闲食品，像巴比馒头这样的店铺在竞争优势上并不突出，关键在于未来如何在经营模式、消费场景以及产品创新方面实现突破。朱丹蓬如是说。

记者观察到，城镇化水平的不断提高，使得居民生活节奏日益加快，与此同时，他们对饮食安全、便捷性和健康性的要求也在不断增长。在这种情况下，面点和速冻面点等主食类食品的市场需求量以及行业利润水平均呈现出稳定的态势。然而，伴随着消费需求和结构的调整，该行业也显现出一些新的变化趋势。

一方面，随着食品安全监管的加强以及上游原材料价格的剧烈波动，诸多小型食品餐饮企业，尤其是那些由夫妻共同经营的店铺，因承受风险的能力较弱和食品质量控制水平不高，不得不退出市场竞争；与此同时，行业的集中度也在持续上升。此外，那些行业内的巨头企业，凭借其采用现代技术的规模化制造、持续的优良品质、多样化的销售网络以及较为健全的质量监管体系，逐步在行业内树立了领导地位，并实现了规模经济效应。这使它们具备了更强大的抵御风险的能力、稳定的现金流以及盈利水平，进而进一步压缩了个体经营者的生存空间。

朱丹蓬指出，食品餐饮领域的规模化企业和门店将逐步走向基层市场。在接下来的十年里，众多街头巷尾的夫妻老婆店或许将面临生存困境。其中，加盟大型便利店连锁或食品餐饮集团，是它们转型的一条途径。规范化、专业化、品牌化、资本化以及规模化，将成为该行业未来发展的必然趋势。