热点快评｜股票回购增持再贷款政策落地 定向引导金融机构信贷投放

10月18日，中国人民银行、国家金融监管总局、中国证监会发布《关于设立股票回购再贷款有关事项的通知》（以下简称《通知》）建立股票回购和再贷款制度，引导21家全国性金融机构发放贷款支持上市公司股票回购和增持。主要关注点如下：

首先，股票回购、增持、再借贷是增强资本市场内在稳定性的长效机制。涉及的贷款资金专门用于上市公司回购股票和大股东增持股票，有利于提振投资者信心。当公司股价过低时，上市公司回购或大股东增持股票，可以增加股票需求，维护公司价值和股东权益。此外，上市公司回购股票主要用于员工持股计划或股权激励、转为可转债、减少公司注册资本等，上述交易将减少流通股数量，有利于维持公司股票价格。 《通知》要求申请贷款的上市公司及大股东单独开立专用证券账户，对应唯一的资金账户，并选择贷款机构作为第三方存管银行，确保贷款资金“专线专用”。关闭运营。” 。

二是股票回购、持有和再贷款是人民银行信贷资产质押再贷款的新实践，是引导金融机构授信的重要举措。 《通知》要求金融机构向中国人民银行申请股票回购、持有、再融资时，须提供符合央行内部评级标准的合格债券或信贷资产作为抵押品。作为结构性货币政策工具，信贷资产质押再融资是中国人民银行推动信贷结构调整的重要举措。此前，该措施主要用于引导金融机构向“三农”、小微企业、科技企业、普惠养老等国民经济重点领域和薄弱环节扩大信贷投放。此次，中国人民银行再次扩大了这一措施的范围，旨在引导金融机构扩大资本市场信贷，维护资本市场的内在稳定性。

第三，股票回购、持有、再融资属于创新金融工具，《通知》允许对现行规定进行相应豁免。 《通知》有5处提及“豁免”一词。豁免主要涉及三种情况：一是在特殊证券账户的开立方面，如果不符合现行规定，可以按照相关规定予以豁免；二是在信贷资金流向方面，不符合“信贷资金不得流入股市”等相关监管规定的，不执行相关监管规定；三是在贷款利率设定方面，要求按照利率优惠的原则合理确定贷款利率。原则上不超过2.25%，免予执行。利率自律协议。同时，《通知》多次强调，严禁豁免以外的信贷资金流入股市。上述安排的目的是为了确保股票回购、增持、再融资能够真正发挥信贷资金的定向调节作用。综上所述，股票回购、增持、再借贷政策与严格监管、禁止信贷资金进入股市的相关政策并不冲突。前者旨在必要时帮助上市公司和大股东管理市值，后者旨在避免信贷资金违规。进入股市时，双方的共同目标都是维护股市的稳定发展。 （审稿人：中国银行研究院研究员 杨娟）