珍宝岛药业出售方圣医药股权，冗余品种成功变现背后有何隐情？

通过出售方圣医药股权，珍宝岛药业将冗余品种变现。

近日，珍宝岛（股票代码603567.SH）发布了一则公告，宣布其全资子公司，原名虎林市方圣医药科技有限公司，现更名为哈尔滨市方圣医药科技有限公司（简称“方圣医药”），已经将其100%的股权转让给了黑龙江和晖制药有限公司（简称“和晖制药”），该笔交易的成交金额为4.25亿元人民币。

此次公布的信息补充了之前的情况，自2023年6月起，珍宝岛公司已失去对圣医药公司的控制权，相关交易在同年8月得以落实，但支付过程较为迟缓。根据最新的公告，交易对方已按照协议规定，在2024年完成了全部转让款的支付，而珍宝岛药业也成功地将一批无法自行生产和销售的批准产品进行了变现。

交易背后错综复杂的关系

钛媒体APP经过梳理，发现珍宝岛、亳州汉康医药科技有限公司（以下简称“亳州汉康”）以及哈尔滨展邦投资有限公司（以下简称“展邦投资”）三者之间存在着纷繁复杂的关系，而且这些公司之间的相关资产也曾经进行过多次的转移和流转。

本次交易涉及的和晖制药及其母公司晖制药，自2016年成立以来历经多次易主，如今由亳州汉康公司控股，且在2023年曾短时间成为珍宝岛集团的子公司。据天眼查数据，2023年1月，哈尔滨珍宝制药有限公司，即哈珍宝，接过了和晖制药控股股东的权杖，然而仅仅两个月后，和晖制药便再次回到了亳州汉康的怀抱。

有趣的是，在2022年11月，亳州汉康才刚刚从展邦投资那里接过了和晖制药的控制权，换言之，哈珍宝在从亳州汉康那里获得和晖制药的控制权之际，亳州汉康正式成为和晖制药的掌门人尚不足两月。

而展邦投资与珍宝岛的关系更为密切。

2016年9月，珍宝岛药业以2887.94万元的价格将所持黑龙江金九药业股份有限公司（简称“金九股份”）的全部股权一次性转让给了展邦投资。大约两个月之后，金九股份随即成立了和晖制药。到了2018年6月，金九股份又将和晖制药的控制权转移给了展邦投资。

除此之外，展邦投资与珍宝岛药业的紧密关系还有其他佐证。

2022年8月，隶属于展邦投资的金九股份创设了黑龙江金九药业有限责任公司，简称“金九药业”。紧接着，到了同年12月，金九药业被珍宝岛药业纳入旗下。到了2024年，这家公司正式更名为“羽迪药业”。

羽迪药业成立的时间与之相仿，本次股权转让交易的关键参与者之一，方圣医药，是由珍宝岛药业所创立。观察此次股权转让交易，为规避关联交易，资本流动的迹象十分明显。在这其中，亳州汉康，一个独立于所有资本阵营的企业，扮演了至关重要的“摆渡人”角色。

冗余变现解决资金占用问题

不惜耗费大量精力与资源，该公司决定出售成立时间不长的分支企业，珍宝岛药业对此的解释是，此次资产转手旨在高效回收资金，提高资本使用效率，以便更集中精力关注公司发展的关键领域。

事实上，方圣医药的设立初衷，便是为了将珍宝岛药业体系中所拥有的技术性无形资产转化为实际价值。方圣药业成立仅三个月后的2022年12月，珍宝岛药业便与方圣医药达成了《技术转让合同》，该合同涵盖了四款已获得批准的中药注射剂产品，这四款产品分别是黄芪注射液（容量为2ml）、血塞通注射液（容量为2ml）、舒血宁注射液（容量为10ml）以及刺五加注射液（容量为20ml）。依照既定协议，方圣医药须向珍宝岛药业缴纳共计4.20亿元的技术机密交易费用。

珍宝岛药业在公告中明确指出，这四个药品品种与公司及子公司持有的批文虽属同一类型，但规格各异。这些品种曾是公司未曾生产和销售的旧产品，按照药品销售的相关法律法规以及公司的产品规划，未来亦不具备生产和销售的条件。在珍宝岛药业的资产体系中，这四个品种被视为技术类无形资产，具备价值但无具体定价。

圣方医药的成立使得珍宝岛药业能够将多余的药品品种转化为现金。以此为分界点，珍宝岛药业获得了1.71亿元的技术秘密转让费用，而剩余的2.49亿元则转化为债务，由收购方圣医药全部股权的晖制药承担。同时，晖制药还需额外支付500万元的股权转让费用。

事实上，在此之前，珍宝岛药业便竭尽全力进行资金回收。2023年，该公司出售了旗下包括方圣医药在内的数家公司，当年所获投资收益高达4.64亿元，这一数额相较于上一年增长了4.37亿元，增长率达到了1652.10%。在年报中，公司指出，这一显著增长的主要原因是本期处置子公司所确认的投资收益有所增加。

这也引发了新的困扰，使得对坏账的忧虑进一步加深。由于珍宝岛药业在2023年转让的多家企业的账目已经从其财务报表中剔除，然而相关款项却尚未完成结算，这造成了资金被长期占用的严重状况。到了2023年年底，珍宝岛药业的其他应收款项在计提坏账准备后，总额高达19.55亿元，与去年同期相比增长了141.03%。而且，从其他应收账款的账龄分布情况分析，未提拨的账龄超过一年的应收账款在2023年年初和年末的金额分别达到了1.62亿元和7.76亿元，这一现象无疑加剧了市场对于坏账风险的担忧情绪。

图源自珍宝岛药业2023年年报

通过观察圣方医药完成股权转让并回收款项的过程，我们能够发现，该公司在2024年正致力于处理其应收账款过多的问题。

在圣方医药的股权转让交易中，和晖制药采取了现金支付及承担债务两种方式来结算交易款项，然而支付过程并不流畅。到了2023年年末，珍宝岛药业已收到1.32亿元的转让款，尚有1.22亿元尚未结清。2024年4月16日，珍宝岛药业与和晖制药达成协议，签署了抵押合同。该合同涉及将方圣医药拥有的6座地上建筑和一块土地作为抵押。抵押物的评估价值达到了1.51亿元，而主债权的金额为1.22亿元。

基于这一条件，珍宝岛药业最新发布的公告中指出，交易对方已依照协议规定，在2024年完成了全部转让款的支付。

珍宝岛药业在解决资金占用方面取得了显著成效，2024年三季报数据显示，至9月底，其其他应收款已减少至14.53亿元。尽管这个数额仍然较高，但它至少向市场展示了公司积极采取的措施。

珍宝岛药业过往的主要收入来源为中药注射剂的销售额。然而，随着监管政策的日益严格，公司开始将重点转向毛利率较低的中药材贸易领域。尽管这一转型使得公司的营收规模有所增长，但随之而来的是，公司在2021年和2022年连续两年出现了母公司净利润的两位数下降，甚至在2022年出现了扣除非经常性损益后的利润亏损。

自2023年起，企业对发展路径进行了重新规划，再次将盈利能力强的医药制造业部门置于核心位置，在此过程中，企业的营收总额却同比减少了25.50%。正逢珍宝岛药业进行业务结构的又一次调整关键期，趁机激活资产、解决积存问题也是此次调整的重要内容之一。

（本文首发于钛媒体App 作者丨杨亚茹 编辑丨曹晟源）