本地生活的旧战场，与美团的新起点

刚刚进行结构调整的美团对于未来海外业务和自动配送业务的增长显然已经做好了充分的准备。

‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

从去年突飞猛进的抖音，到今年悄然发财的快手，再到埋头种草的小红书，各大想要降本增效的厂商都纷纷考虑下沉市场降本增效后的扩张方向。不同的行业选择了当地的生活。

从逻辑上看，这是一个不难理解、非常容易成长的业务——在大规模的用户群体中，基于地理位置LBS，提供相应的相关店内服务。

在这个过程中，只需进行价格补贴、流量扶持等“三件老事”，大量“新用户”就会进入市场，最终留住部分用户，如此循环往复，再次。在算法推荐和地点推荐的双重支撑下，短视频内容平台已经具备了称霸当地生活“中原”的资格。

美团是目前当地生活中最大的“中原”。

出乎外界预期的是，尽管受到多方围攻，美团依然保持了高质量增长。无论是作为基础基地的本地业务，还是处于发展阶段的新业务，规模和利润率都有一定程度的提升。增加。

对于美团来说，业务容错能力的提升只是基础。当各大厂商从“互联网+”向“AI+”转型时，必然需要更大的资金储备和市场支持。刚刚进行结构调整的美团对于未来海外业务和自动配送业务的增长显然已经做好了充分的准备。

01

市场基本维持。

3月22日，美团（3690.HK）发布2023年第四季度及全年业绩。财报数据显示，公司实现全年营收2767亿元，同比增长26%。

其中，作为基础本地商业板块业务，营收增长29%至2069亿元，营业利润387亿元，同比增长31%。

外卖业务的增长趋势也类似。 2023年，美团即时配送订单数量将增长24%，达到219亿笔，外卖的年度交易用户数也持续增长。

基于线下消费需求的快速回升，美团的酒店和旅行业务也实现了增长。 2023年全年，美团假期预订量再创新高，GTV同比增长超过100%。年交易用户增长超过30%，年活跃商户增长超过60%，均创历史新高。

从财务报告的角度来看，上述数据称为业绩增长；但从商业角度来看，上述数据是基本市场规模的扩大。从比例也可以看出，这次增长的规模是三分之一。

在万亿级本土生活方式市场，虽然目前集中度不高，但在美团层面，规模效应的优势已经体现出来。

什么是规模效应？可以用一个最简单、最直观的例子来说明——美团是线下门店中覆盖率最高的，“扫码下单”已经广泛推行。食客无论使用微信还是美团扫码，最终都会进入美团点餐小程序页面。

去年很火的抖音、快手、小红书，至少在北京很难见到。他们最多就是增加一个二维码扫描闸机的选项，前提是购买商店的团购券。

但美团不使用它。近15年的用户习惯养成，让用户养成了在美团上搜索本地店铺的习惯。大多数优惠券购买发生在到店后，这使得核销率远高于依靠利息“囤优惠券”的短视频平台。

至少在到店领域，目前美团持续增长所创造的规模效应，已经让导流型团购业务形成了越来越宽、越来越深的护城河。更不用说送货上门业务了，这需要大量的基础设施投资和各种固有成本来维持。

02

本土生活，万千帆影

尤其值得一提的是本地生活的新业务——商品零售业务。从基本业绩数据来看，2023年全年营收升至698亿元，第四季度运营亏损同比收窄24%至48亿元。但看看闪购业务的日均订单量，可能比营收数据更惊人——2023年Q4，美团闪购日均订单量达到830万单，同比增长27%，接近30个百分点。

去年“双11”期间，美团闪购联合超过80万家线下门店，打造“线下实体店双11专享”。 “11.11”当天，参与商品数量同比增长123%，涵盖数码家电、美妆个护、宠物食品、百货服装、母婴玩具等核心品类，销售额创历史新高。

尽管增速较前两个季度下降一半，但2022年第四季度受疫情封锁影响，单位量同比猛增74.4%，基数远超正常值。 2023年仍实现近30%的增长。假以时日，美团即时零售将成为美团本地业务板块除了外卖、到店配送之外的第三条腿和隐形护城河。

此外，原美团买菜业务于去年12月1日更名为“小象超市”，不再是单一的生鲜即时配送电商。据了解，更名更多是为了在消费者心目中树立“超市”心态。

而以目前的买菜业务量，也能冠得上“超市”之名——截至目前，潇湘超市的SKU数量已经达到了线下大型超市的水平。未来，还将进一步拓展休闲零食、日用品清洁、个护美容、酒类饮料等品类。

当你打开美团APP顶部导航栏时，你还可以发现，除了外卖和药品销售，“小象超市”、“超市便利”、“品质百货”都在让美团不再是“外卖”团购首发”，而是一个“外卖团购首发”。并成为具有更全面场景服务优势的“美好生活方式”提供商。

据了解，潇湘超市目前的发展路径与普普超市类似。他们从生鲜品类开始，然后用大仓模式拓展SKU，用低客流量的产品撬动高客流量、高利润的产品。销量与之前送货上门拉动酒旅业务的逻辑类似。

在拓展非食品品类时，潇湘超市将直接邀请KA渠道的供应商，以确保更稳定的质量控制。此外，潇湘超市还拥有自己的质量控制机制。新产品上市两个月后如果销量不好就会被淘汰。

在潇湘超市转型的同时，美团的外部环境也在悄然发生变化。总而言之，曾经被美团视为严重问题的抖音本地生活已经不再像以前那么繁荣了。

一个具体表现是，抖音人气最高的CEO张楠成为剪辑和Capcut负责人，开始全面进军AIGC领域。当地的生活领域也被朴彦子从商业领域接手。

在前任朱时宇负责本地生活的同时，抖音的GTV总量和份额仍在不断上升。但正如前文所说，即使本地生活规模达到万亿，即便是美团也只占不到30%的份额。虽然抖音有算法优势和内容优势，可以带来单笔销量，但利润率显然没有美团控制那么严格，否则也不会被商业领域的人取代。

此外，抖音外卖也调整至实达子公司，商业板块高管“跳槽”，都体现了一件事。谈到本地生活，抖音不再追求规模，而是想冲销率、利润率、或者利润。

反观美团，本土生活方式业务已经开始与外卖融合，并交由王璞中负责。毫无疑问，这一领域还会有进一步的动作。在这种潮起潮落之中，当地生活的零和游戏将继续上演。

然而，在抖音战略收缩和快手方兴未艾的背景下，美团最大的竞争对手仍然是自己。显然，到目前为止，美团的大部分本地生活业务在实现收支平衡的基础上得到了进一步的改善。盈利能力的提升给了美团充足的转型时间。

03

新周期万木春

无论是美团作为个股，还是美团作为平台，影响其估值的只有“两个时期”——周期和预期。

作为大势周期，企业当然很难改变，但可以顺势而为；但由旧的表现和新的叙述组成的期望可以自行改变。

美团所在的港股和美股资本市场也是如此。它对所有人一视同仁，只会给予高期望的企业高估值。因此，在去年的指引之后，市场情绪有所下降。但财报好于预期的业绩背后，美团后续也存在变数。

一是前述的组织架构调整。像王璞中这样负责美团核心外卖和到店业务的年轻高管，目的只有一个：保持稳定增长的利润率，并为后续新业务增加容错能力。然而，埋藏在当地生活中的“旧纸堆”，在挑剔的市场眼中，绝对是“不够性感”。

为此，美团一方面在海外扩张，另一方面也在科技相关领域频频发力。

海外层面，去年在香港的尝试是美团海外征程的首次试水。到目前为止运行良好。美团管理层也在财报电话会议上表示，过去10到15年，外卖已经成为一种全球现象，在中国表现良好，在美国和其他国家和地区也是如此。

但外卖本身前期需要大量基础设施工作，回报周期长。因此，在进入这些市场时，也会充分评估投资回报率，没有把握的事情不会贸然去做。

对于技术相关领域的美团来说，不一定是底层的大模型，而是指美团对AI的投资，实现未来交通运力的AI革命。

原因也很简单。一旦机器人高度智能化，将在合同履行层面大规模提升效率。它不一定是机器人，它可以是高度智能的无人机或自动送货车。无论是效率还是成本都会比人类更好。

外卖业务的供给来自商家，需求来自用户，履行需要平台自身的突破。未来AI机器人将拥有这样突破性的能力。

这也是为什么在生成式AI浪潮到来之后，美团并没有放弃对AI领域的探索，频频投资初创团队。值得一提的是，最近火爆的KIMI车型《月之暗面》的母公司美团龙住深度参与了A轮融资，而A1轮的领投方就是美团龙住。

站在本地生活这个老战场上，美团正在稳步成长，核心能力也在稳步提升。未来，美团的边界正在其战略愿景的投射下一步步被开拓、延伸、进一步拓展。最终成为新的商业引擎。

真相无法被揭露，只能被接近

作者：胡家明 制作人：大满 排版：雨琪