中国证监会推动上市公司提价值，并购重组现三大新特点

近日，中国证监会召开会议，会议主题是关于证监会系统党的建设，时间则是2025年年中工作会议之际，期间提出要求，这要求为大力推动上市公司提升投资价值，且要抓好“并购六条”与重大资产重组管理办法的落实落地。

今年初始，资本市场并购重组活跃度不断持续提升，依据同花顺iFinD数据统计，今年前7个月期间，累计已经有2037家上市公司披露3151单并购重组，此统计以首次公告日为准，同比增长幅度为9.9%，其中，重大资产重组为129单，同比增长幅度是148.08%。

并购重组之时，从“规模扩张”转向“创新驱动 + 产业协同”，并购重组市场出现三大新特点，涉及上市公司控制权转让的交易数量大增，上市公司通过并购科技型企业实现跨越式发展，并购支付工具呈现多元化。

上市公司控制权转让增多

仅从年内所披露的，与并购重组相关的内容里面看，上市公司控股股东也好，实际控制人也罢在发生变化的并购重组，其数量呈现出增多的态势，涉及到81家上市公司，同比增长幅度为131.43%。

在转让方式方面，主要呈现为协议转让的情形，且其他的是要约收购、吸收合并、无偿转让、法定转让、股权拍卖、执行司法裁定等方式。在此之中，上市公司之间的吸收合并出现了增多的状况，存在4单是涉及“A并A”的情况，呈现1单是涉及“A并H”的情况，展现1单是涉及“H并A”的情况。

以进展而言，在那些上述涉及公司控股股东或者实际控制人的并购重组活动里头，存在着30家上市公司股权变更已然完成过户，3家遭遇失败，另外的则正在推进过程当中。

从上述完成股权变更的 30 家公司里看，其中 21 家是借助协议转让或采用“协议转让 + 表决权放弃”方式来获取公司控制权，4 家是因股权拍卖或者因执行司法裁定（破产重整），3 家属于国有股份无偿转让而这主要是央企、国企在推进专业化整合，2 家是法定转让且主要涉及遗产继承。

你可以根据实际需求进行调整，如果还有其他想法或建议，欢迎随时告诉我。传统行业借助控制权转让，从而达成新旧动能转换，跨市场并购对资本市场互联互通深化予以反映，像“A并H”借助两地的资源整合来提升国际竞争力。需要注意的是，控制权转让里40%涉及储能光伏氢能集成电路人工智能等硬科技领域，这与监管层的“硬科技”并购导向高度契合。

据记者梳理，上述21家通过协议转让方式取得上市公司控制权的案例中，取得方大都有一定优质资源，这些案例除法定转让、股权拍卖外，取得方可以在流动资金方面为上市公司赋能，取得方可以在企业管理方面为上市公司赋能，取得方可以在资产结构方面为上市公司赋能，助力上市公司提升核心竞争力。今年6月份，广东星空科技装备有限公司通过“协议转让+表决权放弃”收购广东中旗新材料股份有限公司控制权。公司宣称，此次权益变动达成之后，会凭借于产业规划、经营管理、投资管理等层面的优势，使上市公司运作规范化，将上市公司的经营以及管理予以完善，提升上市公司的盈利能，推动上市公司长久、稳健地发展，给上市公司全体股东带去良好收获 。

此外，有一部分私募股权创投机构拟订方案，打算借助收购上市公司这种方式，盘活自身所拥有的存量资产，以此来解决退出方面存在的难题 。

中金公司研究部首席国内策略分析师李求索对《证券日报》记者表示，实控权转让的并购数量增多，这在一定程度上反映出，当前并购重组市场正在进一步“脱虚向实”，着重向有利于企业发展的，产业并购方向发展，从行业角度看，同行业非同一实控人的企业之间并购，有助于部分行业集中度高，竞争压力较大的，行业加速供给出清，优化资源配置，从资本市场角度看，这在一定程度上反映了上市公司的并购重组更加市场化，有助于提升资源配置效率。

并购标的科技属性突出

在“并购六条”的带动之下，上市公司对于产业的整合持续不断地加速，纷纷借助并购产业链上下游的资产，以此不断加强产业协同，同时还通过并购优质的科技企业，进而朝着新质生产力的方向进行转型升级，从行业方面来看，电子行业、机械设备行业、医药生物行业的并购数量相对较多。

芦哲称，今年以来，并购标的存在三大主要特征，其一，科技属性显著突出，超过70%的标的归属电子、新能源等战略性新兴产业，其二，未盈利资产占比有所提升，部分处于亏损状态的未盈利标的却拥有核心技术，其三，区域集聚效应颇为显著，长三角、珠三角的标的占比超过六成，这与地方产业集群政策高度相关。

另外，因企业治理合乎规范、估值展现出优势等诸般因素，众多拟IPO企业变成了上市公司的并购对象。依据同花顺iFinD数据进行统计，自今年开始，有42家上市公司所披露的并购对象是拟IPO企业，与同比情形相比呈现出大幅增长的态势。

李求索表示，从需求端来看，拟IPO公司之中有着诸多拟上市科创板以及创业板的科创企业，这些 enterprise 符合当前鼓励科创企业参与并购重组的导向，要是能够依据公司需要并购部分具备潜力的科技企业，这对上市公司实施产业升级转型是有所帮助的，从市场角度去看，这或许对上市公司整体质量也是存在助益的 。

支付工具多元化

自今年起始，在并购重组里，支付工具展现出多元化态势，除去运用常见的股份、现金、按照定增方式募集资金等工具来施行并购之外，越来越多的并购重组开始采用可转债、并购贷款当作支付工具。另外，在并购活动进行整合重组期间，出现了并购基金这类新型支付工具。

今年6月底，安徽富乐德科技发展股份有限公司，发行了股份，还发行了可转换公司债券，用于购买资产，并且进行募集配套资金，获得了证监会注册批复。此外，广东领益智造股份有限公司，北京阳光诺和药物研究股份有限公司等，多单并购重组，拟采用可转债作为支付工具的交易，正在推进中。

依上市公司公告统计，今年前七个月，有超二十家上市公司披露了公司申请并购贷款情形，如辽宁东和新材料股份有限公司，在七月份发布公告，称董事会同意公司向银行申请并购贷款，目的是优化融资结构、提高资金使用效率，用于支付收购鞍山富裕矿业销售有限公司百分之五十一股权的部分款项。

芦哲表示，定向可转债具备“债底保护+转股弹性”这样的特性，此特性有效地平衡了交易双方的利益。

李求索觉得，支付多样是A股并购生态灵活的体现，传统现金支付对企业流动性要求高，多元支付工具能帮并购方依自身财务特性挑支付方式，或可借混合支付降单一支付风险，还能满足多元交易对象需求，促交易达成。

助力地方产业升级

自“并购六条”颁布以来，许多地方都出台了相关政策，用以支持本辖区内企业的并购重组，在融资、服务等诸多方面给予支持，推动科技创新与产业创新相互融合，并购重组此刻已然成为地方产业实现升级的“催化剂”。 ，

李求索标明，地方政府促使并购重组有益于当地产业转型升级，有益于优化本土资源配置。此轮新规进一步推进并购市场“脱虚向实”，激励企业开展契合企业发展需求的产业并购，与此同时推动并购重组变为畅通A股退市渠道、完善市场生态的关键手段，有助于提高上市公司总体质量，优化资本市场投融资环境。

李求索觉得，总体而言，自 “并购六条” 问世之后，上市公司并购重组的数量迅速增多，资本市场身为并购重组主要渠道的功能愈发显著，于政策促使下，优质上市公司进行并购重组会有利于带动整个市场探寻有益于企业发展、产业升级的高效并购重组，进而优化资源配置。（吴晓璐）